Ile są oprocentowane obligacje Skarbu Państwa i od czego to zależy?

Obligacje Skarbu Państwa cechują się różnorodnym oprocentowaniem, które uzależnione jest od typu obligacji, wybranego czasu ich trwania oraz dynamicznie zmieniających się czynników rynkowych. Wysokość oprocentowania zależy przede wszystkim od polityki pieniężnej Narodowego Banku Polskiego, poziomu inflacji podawanego przez GUS oraz decyzji Ministerstwa Finansów. Poniżej znajduje się szczegółowe wyjaśnienie, ile są oprocentowane obligacje Skarbu Państwa i co determinuje ich oprocentowanie.

Rodzaje obligacji Skarbu Państwa a wysokość oprocentowania

Obligacje Skarbu Państwa są dostępne w kilku wariantach, z którymi wiąże się różne oprocentowanie. Podstawowy podział obejmuje obligacje o oprocentowaniu stałym (krótkoterminowe), zmiennym opartym na stopie referencyjnej NBP (średnioterminowe) oraz indeksowane inflacją (długoterminowe). Stałoprocentowe obejmują m.in. obligacje 3-miesięczne i 3-letnie, gdzie oprocentowanie nie ulega zmianie przez czas trwania inwestycji. Zmiennoprocentowe 1- i 2-letnie reagują bezpośrednio na zmiany stopy referencyjnej NBP. W przypadku obligacji indeksowanych inflacją, oprocentowanie ustalane jest na podstawie wskaźnika inflacji plus marża stała, a kapitalizacja odsetek następuje corocznie przez 4, 10 lub 12 lat trwania inwestycji[1][2][4][5].

Jak ustalane jest oprocentowanie obligacji?

Oprocentowanie każdej serii obligacji ustala Ministerstwo Finansów, biorąc pod uwagę aktualnie obowiązujące rynkowe wskaźniki makroekonomiczne oraz politykę pieniężną Narodowego Banku Polskiego. Dla obligacji krótkoterminowych do 1 roku wysokość oprocentowania jest stała i niezmienna. Dla 1- i 2-latek wysokość kuponów zależy od stopy referencyjnej NBP oraz określonej marży (np. 0,15% dla obligacji 2-letnich). W instrumentach długoterminowych (4-, 10-, 12-letnich) po pierwszym, stałym okresie odsetkowym, oprocentowanie jest indeksowane inflacją z odpowiednią marżą (np. 1,5% dla obligacji 4-letnich, 2% dla 10-letnich). Wskaźnik inflacji publikowany jest przez GUS, a aktualizacja oprocentowania następuje co 12 miesięcy[2][4][5][7].

Elementy składowe oprocentowania

Kluczowe elementy wpływające na oprocentowanie obligacji to: typ obligacji, wskaźnik bazowy oraz wysokość marży. Wskaźnikiem bazowym dla obligacji zmiennoprocentowych jest stopa referencyjna NBP, natomiast dla obligacji indeksowanych – wskaźnik inflacji GUS. Marża jest ustalana przez Ministerstwo Finansów na poziomie 0,00–0,15% dla krótszych i 1,50–2,50% dla dłuższych terminów. Oprocentowanie ustalane jest z miesięczną lub roczną częstotliwością. Odsetki mogą być wypłacane okresowo lub kapitalizowane, co zwiększa kwotę wykupu w dniu zamknięcia inwestycji. Obligacje są oferowane w trybie ciągłym online oraz w wybranych bankach, a cena nominalna wynosi 100 zł za jedną sztukę[1][2][5][9][10].

Wpływ czynników rynkowych na oprocentowanie

Poziom oprocentowania obligacji Skarbu Państwa systematycznie ulega zmianom w odpowiedzi na aktualne trendy rynkowe. Kluczową rolę odgrywa polityka Rady Polityki Pieniężnej, która wpływa na wysokość stopy referencyjnej. Spadki tej stopy, obserwowane od lipca do grudnia 2025 roku, powodowały obniżenie oprocentowania nowych serii o 0,25 punktu procentowego miesięcznie dla większości typów obligacji. Drugim ważnym czynnikiem jest dynamika inflacji – w okresie jej spadku, również oprocentowanie obligacji indeksowanych inflacją jest niższe. Marże ustalane przez Ministerstwo Finansów w tym okresie pozostają bez zmian, dzięki czemu relacja kuponów do wskaźników bazowych jest przewidywalna[2][3][4][7].

Aktualne poziomy oprocentowania

W grudniu 2025 roku dostępne warianty oprocentowania dla najważniejszych typów obligacji prezentują się następująco: 3-miesięczne OTS mają oprocentowanie stałe 2,50%, 1-roczne ROR – 4,25% (stopa referencyjna NBP + marża 0%), 2-letnie DOR – 4,40% (stopa referencyjna NBP + 0,15%), 3-letnie TOS – 4,65% stałe, obligacje 4-letnie COI – 5,00% indeksowane inflacją (marża 1,50%), natomiast 10-letnie EDO mają oprocentowanie 5,60% + inflacja (marża 2,00%). Od października do grudnia 2025 notowany jest trend spadkowy stawek oprocentowania, ścisłe skorelowany ze zmianami stopy referencyjnej oraz wskaźnika inflacji. Kwoty wykupu odzwierciedlają narosłe odsetki i mieszczą się w przedziale od 100,62 zł do 115,43 zł w zależności od czasu trwania i rodzaju obligacji[2][3][5][10].

Podsumowanie: od czego zależy oprocentowanie obligacji Skarbu Państwa?

Najważniejsze determinanty oprocentowania obligacji Skarbu Państwa to: rodzaj obligacji, typ oprocentowania (stałe/zmienne/indeksowane inflacją), wartości bazowe wyznaczane przez NBP oraz GUS i niezmienne marże ustalane przez Ministerstwo Finansów. Poziom oprocentowania zmienia się w odpowiedzi na rynkowe trendy stopy procentowej i inflacji. Od października do grudnia 2025 obserwujemy wyraźny spadek oprocentowania ze względu na obniżki stopy referencyjnej NBP i malejącą inflację. Inwestorzy mają możliwość wyboru w zależności od preferencji: krótkoterminowych instrumentów o stałym oprocentowaniu lub długoterminowych, zabezpieczających przed inflacją[1][2][3][4][5][7][9][10].

Źródła:

• [1] https://www.bm.pkobp.pl/aktualnosci/nowa-oferta-obligacji-skarbu-panstwa-listopad-2025
• [2] https://www.gov.pl/web/finanse/oferta-oszczednosciowych-obligacji-skarbowych—grudzien-2025-r
• [3] https://www.sii.org.pl/18633/analizy/newsroom/obligacje-skarbowe-w-grudniu-2025-r-oprocentowanie-w-dol-ale-ministerstwo-finansow-laskawe-dla-edo-i-rod.html
• [4] https://www.gov.pl/web/finanse/oferta-oszczednosciowych-obligacji-skarbowych–lipiec-2025-r
• [5] https://www.obligacjeskarbowe.pl/komunikaty/z-dniem-1-grudnia-2025-r-rozpoczyna-sie-sprzedaz-obligacji/
• [6] https://www.obligacjeskarbowe.pl/komunikaty/z-dniem-1-listopada-2025-r-rozpoczyna-sie-sprzedaz-obligacji/
• [7] https://marciniwuc.com/obligacje-indeksowane-inflacja-kalkulator/
• [9] https://www.obligacjeskarbowe.pl
• [10] https://www.pekao.com.pl/obligacje-skarbowe.html